关税对立阶段性平缓，微观气氛回暖，别的终端产品出口美国的本钱下降，棉花需求有望阶段性修正，叠加棉花进口量清楚明了地下降，棉花商场供给压力逐渐下降，未来3个月棉花价格或连续反弹走势。

　　4月美国施行超预期的“对等关税”方针引发全球经济和金融商场动乱，对棉花商场冲击显着，国内棉价显着跌落。5月，先后在国内微观方针利多、中美交易商量获得发展以及关税调降的驱动下，棉花价格出现出低位反弹走势。据卓创资讯301299）监测，5月14日我国3128B级皮棉均价为14030.50元/吨，较4月30日涨498.50元/吨，涨幅3.68%。

　　5月10-11日，中美经贸高层谈判获得实质性发展，大幅度下降了两边关税，中美两边未来90天均暂缓施行24%的“对等关税”，自5月14日起，未来90天内美国对我国新增关税降至30%(含20%芬太尼关税)，我国对美国新增关税降至20-25%。本次交易商量，关税超预期下降，商场危险偏好继续回暖，前期受加征必定的关税冲击显着的棉花价格触底反弹。

　　美国在我国纺织品、服装出口商场中占有重要比例，2024年我国对美纺织品、服装出口总额到达509.6亿美元，占职业总出口的16.9%。自4月中美关税对立晋级后，我国对美国出口额下降，往上游传导，其间表现为下流订单削减，开工下降，卓创资讯监测，4月底山东棉纺企业开工负荷降至64.38%，较3月底下降6个百分点。但关税在5月12日获得实质性发展，这将会使得下流企业出口本钱下降，别的商场决心康复，下流企业有望迎来订单修正，带动棉花需求回暖。

　　从供给端来看，2024/25年度棉花进口量同比继续偏低，2025年3月我国进口棉花仅7.37万吨，同比削减81.42%，截止到3月份，2024/25年度(2024.9-2025.3)棉花累计进口量仅80.48万吨，而上一年度同期进口棉花212.92万吨，同比削减132.44万吨，降幅62.20%。本年度棉花月度进口量同比继续偏低，导致棉花去库存节奏加速，2024/25年度期末库存或迎来高位下滑起色，对价格构成支撑。

　　综上所述，跟着中美关税大幅调降并正式推动交易谈判，微观气氛回暖，对等关税暂缓执行的90天之内，出口美国的纺织品、服装关税本钱有所平缓，叠加决心上升，棉花需求有望迎来需求修正。而供给端在进口量继续下滑的根底大将加速去库存节奏，供需联系逐渐改进，估计棉价走势偏强。但下流将进入时节性需求冷季，这将约束棉价反弹空间，估计未来3个月棉价将出现缓慢上涨趋势，别的需重视后续关税方针改变影响。